来源：雪球App，作者： 郭二侠说财，（https://xueqiu.com/2742791177/328564510）

一、基层医疗入口的先发优势，数字化生态铸就“医疗平权”基石

药师帮自2015年成立以来，始终深耕中国院外医药市场，通过数字化手段重构传统医药流通模式，成为连接上游药企、分销商与下游药店及基层医疗机构的“超级枢纽”。截至2024年12月，其平台已覆盖49.1万家药店和33万家基层医疗机构，渗透全国98.9%的县域和91.2%的乡镇。这一庞大的终端网络不仅是中国基层医疗的“毛细血管”，更是实现医疗资源公平利用的基础设施。

在传统医药流通体系中，基层医疗机构和单体药店长期面临采购成本高、药品品类不全、信息不对称等痛点。药师帮通过“平台+自营”双轮驱动模式，以数字化工具（如“掌店易”ERP系统、“云商通”供应链管理系统）赋能终端，实现价格透明化、品类多样化、采购高效化。

截至2024年12月，其平台月均活跃买家达43.3万家，月均付费买家40.1万家，付费率达92.7%，用户黏性极强。这种深度嵌入基层市场的网络效应，使其成为AI技术落地的天然入口——通过海量终端数据积累（如药品流通、诊疗记录、用户行为），药师帮能够精准捕捉需求，为AI模型训练提供“养料”，进而推动基层医疗服务的智能化升级。

二、AI医疗，从“工具赋能”到“生态重构”，催化基层诊疗革命

在AI技术加速渗透医疗领域的当下，药师帮凭借其基层入口优势，率先开启“AI+基层医疗”的深度融合。2024年，其推出的“光谱小屋”智慧医疗解决方案接入DeepSeek等大模型，实现三大突破：

1. AI辅助诊断：通过即时检验设备（如慢病检测仪、微型血球仪）与AI算法结合，提升基层医生的诊疗准确率，减少误诊漏诊。

2. 智能患者管理：AI系统自动生成健康评估报告、用药提醒及复诊建议，缓解基层医生人力不足的难题。

3. 数据驱动决策：基于区域疾病流行趋势预测，优化药品库存与供应链配置。

这一模式已初显成效：截至2024年底，“光谱小屋”设备投放超1.5万台，服务覆盖超25万人次检测，商业化收入持续增长。AI技术的引入不仅提升了基层医疗效率，更通过“技术平权”让农村患者享受到与城市趋同的医疗服务质量，这正是“医疗平权”的核心价值所在。

三、在政策红利与战略聚焦下中药业务爆发式增长

2025年两会期间，“完善中医药传承创新发展机制”被写入政府工作报告，中医药产业迎来新一轮政策利好。药师帮敏锐捕捉这一趋势，将中药饮片作为战略发力点，2023年销售额突破13亿元（同比增长113%），2024年再创20.7亿元（同比增长62.8%），成为增速最快的业务板块。

其成功源于三大策略：

1. 源头把控品质：联合药材产区企业，制定60个中药金方标准，量化颜色、碎屑率等关键指标，解决中药非标品质量参差问题。

2. 数字化供应链升级：通过主仓与分仓协同的智能仓储网络，将中药饮片配送时效压缩至39小时到城市、49小时到乡镇，远超行业平均水平。

3. 反向定制爆品：自有品牌“乐药师”推出藿香正气口服液等大单品，上市5个月覆盖10万家终端，单月销售额破千万。

这一布局不仅契合国家推动中医药“守正创新”的政策导向，更通过数字化手段破解中药流通低效难题，为中医药的发展壮大创造条件。

四、规模效应与效率提升双轮驱动释放盈利空间

随着业务规模的扩大和运营效率的优化，药师帮的盈利潜力加速释放。

3月17日药师帮发布2024年度业绩报告，全年营收达179.04亿人民币，同比增长5.5%；净利润首次全面转正，超3001万元；经调净利润达1.57亿元，同比增长20.1%。经营性现金流持续保持正向流入达6.56亿元，同比增长45%。

这得益于，公司智能供应链系统将存货周转天数压缩至33.4天（行业平均超60天），应付账款周转天数66.1天，现金循环周期-31.5天，实现了高效的库存与现金管理。平台业务佣金率从3.2%升至3.3%，毛利率增至83.4%，规模效应下边际成本持续下降。

这些数据印证其商业模式已跑通，从“规模扩张”迈向“高质量盈利”阶段。

对比其他港股医疗科技公司，药师帮的估值倍数相对偏低。如京东健康的市销率为1.825，阿里健康为2.68，而药师帮仅为0.209。同时，药师帮聚焦于院外B2B数字化业务，业务更细分、更垂直，避开了与C端巨头的直接竞争，有更大的成长空间。

从投资视角看，药师帮兼具“高成长性”与“护城河优势”。其基层入口难以复制，AI与中药的双重布局契合政策与技术趋势。随着处方外流、分级诊疗、医保控费等政策深化，院外医药市场有望突破万亿规模，作为行业龙头的药师帮将优先受益，未来增长潜力值得期待。

$药师帮(09885)$ $京东健康(06618)$ $阿里健康(00241)$

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